贝恩·艾费特是期权来往鸿沟的群众。期权来往较为复杂，波及野心德尔塔值、伽玛值和其他多样奇奇怪怪的变量，以助预计价钱走势。2020年，艾费特珍贵到有多量业余疼爱者涌入他所专注的这一细分金融鸿沟，而上一次看到这类征象仍是是二十多年前的事了。

艾费特说：“上一次散户投资者在期权市集如斯活跃、如斯呐喊大进仍是是上世纪90年代的事了。如今许多步入中老年的硅谷东谈主王人谨记阿谁时间。你的专利讼师说不定在上世纪90年代就作念过时权来往。”

与现时的高潮一样，上世纪90年代的散户期权来往热亦然由科技股大涨所催生的。艾费特和其他资深期权来往员合计，与上一波期权热一样，这一波也将以散户们的眼泪告终，因为大多数新东谈主并不睬解金融养殖品市集的信得过运作旨趣。

新玩家，迂腐的市集

法度路散户投资者现时对期权的狂热以及他们为何定会以大亏完毕，从更野蛮的角度谛视期权市辘集有匡助。固然，期权并不是什么新发明。它们自圣经时间以来就一直存在，它们的用途很容易清楚：它们是一种合约，锁定了未来以固订价钱贸易给定资产的权力，要是你的业务依赖于食粮或燃料等价钱波动剧烈的大量商品，期权短长常有效的。

这就是为什么航空公司永久以来王人会使用认沽期权和看涨期权（以特订价钱进行贸易的权力）来对冲航空燃油价钱波动的原因。相同，即便黄金价钱凹凸波动，黄金坐褥商王人不错使用此类合约杀青可预计的收入流。

由于期权合约本人就具有价值（举例，当苹果公司的股票市价达到115好意思元时，你手中的看涨期权大略不错让你以100好意思元的价钱买入），它们也催生了一个投契市集。

来往员艾费特说，在两位学者创建了布莱克—舒尔斯模子（Black-Scholes Model）后，有助于期权订价的公式从此降生，进而鼓舞了投契性期权来往在上世纪70年代的兴起。艾费特创立了一家成心从事金融养殖品业务的公司QVR。

尽管复杂，但业余投资者在牛市期间仍是马上玩转期权，期权成为他们眼中押注特定个股高潮的一种器具。这一幕在上世纪90年代末科技股泡沫落空之前也发生过，其时投资者不甘人后地买进新科技股以及相关期权。

散户效应

本年，特斯拉公司和苹果公司等股票的看涨期权来往量也出现激增。彭博社征引的数据表示，在最近这一波期权热中，个东谈主投资者占期权来往量的比例在特定的日子里可高达75%，而最近一周的看涨期权的销量较看跌期权提高2200万张。

散户的涌入使得本年的看涨期权来往量增长68%。好意思国银行的一份盘考讲解表示，由于购买期权的散户投资者鼓舞特斯拉、Netflix和汉堡王等个股价钱高潮，期权来往行动“可能影响了2020年泡沫”。

个东谈主投资者最近对期权的狂热也导致统统这个词期权市集出现新的、不同寻常的样貌。

“散户来往与往常几年比较大有不同。”好意思国银行的期权来往部舒适东谈主凯伦·张说，“诸如Robinhood之类的免费来往平台孝敬了许多散户来往量，其中围绕Zoom和Peloton等个股的期权来往尤为显赫。”

凯伦·张说，由Robinhood涌入的散户还导致短期期权合约来往量的激增，因为许多散户投资者以周为单元押注股价走势。比较之下，机构来往者频频会购买能够在数月或更久之后行权的期权合约。

凯伦·张暗意，散户雄师亦然导致看跌期权和看涨期权失衡的原因，而频频看跌期权与看涨期权的比率是更为均衡的。另一个死字是，跟着个股价钱的高潮，股价波动加重，黄金期货交易而这是一个不寻常的征象，因为股价高潮频频意味着投资者折服相关公司正在变得越来越纯熟、收入细则性更高。

投资公司Ndvr的总裁罗尼·以色列洛夫也发现了期权市集的特别。他说，2020年个股的期权合约来往出现跃升。以色列洛夫著有多篇相关金融养殖品的学术论文。

频频情况下，股票期权合约大多是针对大盘的押注，举例针对谈琼斯指数走势的押注。但最近科技股的飙升促使许多散户投资者大举买入针对个股的期权合约。

以色列洛夫补充说，在许厚情况下，这些投资者可能仍是深陷其中而不可自拔。

“不纯熟的来往员将重看法集结在股价的走势上，然后贸易看跌期权或看涨期权。”他说，“而更难但更紧要的任务是预计期权价钱的走向。”

“最喧嚣、最泡沫化的家伙们”

散户期权来往激增的一个紧要原因在于往常东谈主从未不错像当今这么通俗地购买看跌期权和看涨期权，致使连诸如“宽跨式期权”或“跨式期权”之类的复杂养殖政策王人能够尝试。

散户来往员是否清澈我方在作念什么就是另一趟事了。艾费特说，散户们不错在Robinhood平台上大肆投入期权市集，这让他“极为战抖”。他合计，业余疼爱者能够作念这种来往，前提是他们只是作念着玩玩，而不是真把它看成积聚钞票的技术。艾费特的公司在来往界被称为“波动基金”（volat fund）。

“只好你的开销适宜我方的文娱预算就不错了。每年在Robinhood上亏5000好意思元与去拉斯维加斯赌场有什么分手吗？”他问谈。

艾费特还指出了一种来往员中的亚文化：一些来往员作念出看似不计死字的期权来往，然后在酬酢媒体平台上晒其收益（在许厚情况下为巨亏）而成为“网红”。

“最喧嚣、最泡沫化的家伙们在Reddit和Discord平台上。”他说，“那些东谈主充足疯了。就像一群自我毁掉型视频游戏玩家。”

艾费特所述的“最泡沫化的家伙们”还在推特上晒出他们的履历，其中有一位散户刻画我方折戟特斯拉看涨期权后又买入了Peloton期权的履历：

“特斯拉看涨期权亏了一大把，再赶在功绩讲解还莫得公布前买一张大的Peloton期权……

— FiboNacho Libre (@FiboNachoLibre)，2020年9月2日

艾费特补充说，这些像神风敢死队一样的来往员并不代表大多数业余期权投资者。然而，即等于最吃力的业余疼爱者，只好来往时刻一长，王人可能会出现严重蚀本。

“最低门槛”

原因在于购买期权与投资股票根柢不一样。投资股票时，散户投资者不错通过盘考一家公司并了解该行业的市集，然后执有我方的股票。

而要从看跌期权和看涨期权中收获，对公司的清楚并莫得那么紧要，更为紧要的是对诸如德尔塔值（期权价钱相关于正股价钱的走势）或伽马值（德尔塔值变化率筹画）等要素进行分析。

这么的野心分析需要重大的数学技术，但这还只是是运转。艾费特说，对期权来往而言，能干数学只是“最低门槛”。在他看来，期权来往是一门里里外外王人得能干吃透的本事。

Ndvr的以色列洛夫对期权来往也执有近似看法。他指出，大多数专科来往员不仅具备深厚的数学技术和市集训诲，何况还有定制的软件器具来估计波动性。

固然，期权来往并不是散户投资者与高科技专科东谈主士角逐的惟一金融鸿沟。致使往常的股票来往也引诱了宽广数学能手炮制自合计不错打败市集的算法。

不同之处在于，期权来往具有更为悬殊的胜负面，其中散户在老手眼里王人是恭候被收割的韭菜。在最近一篇被野蛮转发的相关Robinhood散户期权来往员的著述中，资深来往员兰詹·罗伊将他们称为统统这个词行业的“肉汤”。以色列洛夫提议了相同的不雅点，尽管愈加委婉一些。

“期权是一个零和市集。每赚取一好意思元，就有东谈主会亏钱。”他说，“要是要胜出，你需要训诲或先进器具方面的上风。而散户的竞争敌手恰是那些领有此类上风的专科选手。”(钞票汉文网）

译者：冯丰

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