受国表里原油期货价钱大幅上升带动，1月国内合成橡胶期货2503合约在二次探底13000元/吨一线下方，取得支抓以后，期价企稳反弹，迎来一轮单边上升的行情。不错看到，胶价自1月初低点12875元/吨一起上升至高点15175元/吨，累计最大涨幅达17.86%，其发扬远强于沪胶期货（-2.38%）和标胶期货（0.54%）的同期走势。

　　图为合成胶期货价钱走势（单元：元/吨）

国表里油价涨势蒙眬

　　尽管1月海外油价大幅上升，不外坚强终了供应端和需求端的预期变动。进入2月以后，北半球原油需求旺季将趋于尾声，真金不怕火厂开工率濒临回落，销耗潜力不及，累库压力渐渐突显。同期大家原油供应预期增强，OPEC+产油国产能扩增以及好意思国页岩油产量回升将成为油市供应增量开头。跟着中东巴以暂时停战、好意思俄张开对话，地缘要素带来的溢价上风或渐渐回吐，瞻望春节假期后国表里原油期货价钱可能督察悠扬偏弱的走势。

　　丁二烯是坐褥合成橡胶的主要原料，现在，丁二烯的坐褥法子主要有乙烯裂解副产C4抽提法和C4烷烃或烯烃脱氧法。而乙烯裂解副产C4抽提法约占大家丁二烯总坐褥才气的98%，是丁二烯的主要坐褥工艺，该工艺资本便宜。由于乙烯价钱受原油价钱波动彰着，因此一朝原油期货价钱高位回落，将对合成橡胶期价酿成负面牵扯。

丁二烯供应渐渐增大

　　2024年中国丁二烯总产能达669.7万吨，较2023年的654.6万吨增长了15.1万吨，增速为2.31%。据估算，2025年中国丁二烯产能接头新增100万～120万吨，按照这个数目磋议，2025年中国丁二烯产能瞻望为770万～790万吨。

　　现在国内丁二烯行业产能排行前三位的企业分离是浙江石化、中海壳牌和镇海真金不怕火葬，产能分离达到70万吨/年、35万吨/年和32.5万吨/年，占行业总产能的比重分离是11.36%、5.68%和5.28%。跟着后续产能的不停插足，国内丁二烯货源偏紧地方将得到缓解。从外部供应来看，2024年中国丁二烯入口量总共达43.08万吨，同比增速由降转增，稍稍增长0.31%。其中，海通富配资2024年11月丁二烯入口量为6.98万吨，环比增长29.32%，同比增长198.11%，创下了自2020年7月以来单月入口量新高。由此可见，异日国表里丁二烯供应压力将渐渐突显。在原料供应充裕的配景下，异日合成橡胶产能具备抓续增长的潜力。

轮胎产销督察高景气度

　　汽车工业是合成橡胶的主要销耗领域之一，尤其是轮胎制造方面的需求特别繁盛。跟着中国汽车保有量的抓续加多和新动力汽车阛阓的快速发展，对高性能轮胎的需求大幅普及，平直带动了合成橡胶销耗量增长。据统计，受益于“两新”策略施行对车市产生权贵拉动后果，2024年我国汽车产销累计达到3128.2万辆和3143.6万辆，同比分离增长3.7%和4.5%，完周密年预期计划。鉴于2025年“两新”策略施行更早并抓续全年，瞻望2025年中国汽车总销量将达3290万辆，同比增长4.7%；新动力汽车销量将达1600万辆，同比增长24.4%；汽车出口将达620万辆，同比增长5.8%。

　　图为国内全钢胎开工率周度走势

　　成绩于车市销耗繁盛，国内轮胎行业迎来产销两旺的态势。据统计，2024年我国橡胶轮胎外胎产量较2023年同期大幅增长9.2%至11.87亿条。同期中国轮胎出口量也在抓续增长，2024年中国橡胶轮胎出口量达932万吨，同比增长5.2%；出口金额为1645亿元，同比增长5.6%。举座来看，国内汽车和轮胎行业保抓较高景气度，有助于提振合成橡胶需求预期。

　　图为国内重卡销量及增速（单元：辆，%）

　　图为我国天胶及合成胶入口量走势（单元：万吨）

　　详尽来看，跟着国表里原油期货价钱消化此前利多要素，异日油价濒临涨势蒙眬、高位回调的风险，这对合成橡胶酿成负面牵扯。在国内丁二烯产能扩增以及入口量抓续增长的配景下，异日合成橡胶供应压力渐渐增大。现在国内车市和轮胎行业景气度较高，对合成橡胶需求预期偏乐不雅，瞻望后市合成橡胶期货阛阓供需联系趋于宽松，期价续涨空间或受限。（作家单元：宝城期货）

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