（原标题：万生期货投资策略早参20220726）

万生期货参议所投资策略早参20220726

1.宏不雅金融衍生品

股指期货：

周一三大指数低开低走，创业板指跌超1%。个股超3200家下落，获利效应较差。猴痘主见领涨，风电、光伏、特高压等赛说念股领跌。刻下国际风险加重，国内经济复苏沉稳，市集举座脸色较为严慎，指数展望延续轰动走势。本周好意思联储议息会议和政事局会议行将召开，柔软政事局会议定调。操作上建议暂时保合手不雅望。

2.玄色系板块

螺卷：

夜盘钢材市集窄幅轰动，螺纹供需收货于钢厂减产后库销比下降，诱骗一个月逆季节性去库，去库速率堪比旺季，而热卷供应高位导致累库时势并未扭转，需求仍未看到大的起色，价钱朝上的合手续性现在还不具备，但底部位置有所暴露，激进者可逢低参与多单，柔软周四好意思联储加息情况。

铁矿：

铁矿盘面低位有所反弹，现货价钱高潮20-30元/吨，成交略有回落。铁矿到港延续回落，近期供应压力不大，发运守护低位，澳洲增，巴西降。矿价能否反弹的主要驱动在于需求，现在钢厂是有一些复产预期，不外幅度还需要柔软价钱高潮后成交能否跟上，操作上建议逢低作念多。

双焦：

焦炭现货守护纰谬，口岸准一现商业现汇出库价报2480元/吨，部分钢厂提议第五轮200元/吨提降，不外焦企大幅亏蚀后，近期产量也有所下降，第五轮能否落地仍存不细则性，操作上建议不雅望。焦煤方面，近期蒙煤通关有所回落，但焦煤价钱下落主要在于需求承压，展望近期纰谬轰动为主。

双硅：

受制于卑劣需求仍旧疲弱的原因，昨日双硅盘面延续下行，但硅铁供应大幅缩减，库存有望快速缓解，而硅锰库存远超往年同期水平，硅锰减产带来的去库恶果远不足硅铁减产的去库恶果，高库存难以在短期被缓解。高库存制约硅锰价钱上行，相较于硅铁，硅锰明白会更弱。因此，在双硅基本面强弱对比下，可尝试多硅铁空硅锰。

3.动力化工：

原油：

隔夜原油轰动。刻下油市“弱预期”和“强现实”并行，好意思联储议息会议在即，市集转为严慎，不外布油在90-100区域的复旧效应依然存在。欧盟成员国上周就调整对俄罗斯制裁达成了一致，俄罗斯国度石油公司和自然气工业将被允许向第三国往复原油，欧盟企业将不被辞谢购买俄罗斯海运原油；利比亚秘书将在2周内完全恢收复油坐褥。

沥青：

7月第3周沥青产业数据傲气沥青安设开工率进一步走高至37.5%，进一步传递利空脸色。开工率抑遏走高是由于近期国内沥青利润一经反超燃料油利润，真金不怕火厂纷纷爱护安设宗旨。此外市集开阔预期原油远端偏弱，商业商严慎进货，现在只好刚需需求。沥青短线高空为主，但在油价反弹时分需防卫阴私。

LPG：

近期国内入口到岸举座守护增量，但化工需求环比运转走弱。现在国产气供给小幅回落，需求端举座以稳为主，后续若入口量同步缩减，则国内弱均衡下现货价钱高位有望延续。国际市集好意思国守护低库存，而国内醚后溢价偏高，复旧对旺季行情信心，PG盘面短期守护区间轰动建议不雅望为主。

甲醇：

昨日日盘甲醇主力合约高开低走后轰动盘整，高潮0.21%，报收2429元/吨。夜盘缩量减仓下行1.06%，报收2436元/吨。近期山东、山西、陕西地区部分安设存泊车操作，局部供应虽有收紧，但同期华东地区部分前期泊车安设亦有重启，供应端仍相对充裕，暂无昭彰利好加合手。近期内地和沿海地区部分MTO安设泊车教师，甲醇制烯烃开工率有所下滑。传统卑劣开工率则多以小幅波动为主，季节性身分影响下部分传统卑劣对甲醇糜费量趋弱。末端市集需求短期内难见履行性改善，对甲醇市集形成一定利空牵制。好意思联储本周加息在即，完成“迎峰度夏”后本钱端仍有下移风险，甲醇主力合约在入口缩量的预期影响下虽有上行空间但实为有限，中线仍以偏弱轰动看待，柔软到港节拍和煤价的变化情况。

PVC：

从市集逻辑来看，前期基本面利空基本反应终了，无论是上游减产不足预期，出口转弱，需求较差，逆季节性累库存等。刻下这些问题仍未有昭彰改善，但利空出尽后，市集出现工夫性反弹。主要与商品尤其是国内建材系品种预期改善联系。但上方空间有限，以底部轰动念念路对待。

自然橡胶：

昨日沪胶大幅反弹，主要原因一是前期深跌后价钱有朝上配置需求，二是低基差对盘面存在复旧作用。然而，从基本面上看并无昭彰改善，供应端呈季节性放大趋势，需求端则明白无为，轮企依然濒临弱需求、低开工、高库存的场面。再加上外部宏不雅风险上升，因此，展望橡胶反弹空间相对受限，本周柔软好意思联储7月议息会议及好意思国二季度GDP数据。操作上，建议不雅望或逢低短多为主。

4.有色金属

沪铜：

供应趋紧，铜价反弹。周一伦铜收涨1.25%；沪铜主力09合约日盘收涨0.44%，夜盘收涨0.72%。沪铜在连跌六周后，上周企稳反弹，因市集风险偏好回升，卑劣逢低买入补库存。中国基建投资加速，铜需求好转，社会库存大幅下降，现货市集供应再行趋紧。在二季度增速放缓至两年新低后，三季度或加速建设状貌进程，以鼓吹经济增速回到合理区间。国际市集对宇宙经济衰败的担忧延续，压制铜价反弹空间。S&P宇宙PMI从六月的52.3骤降到七月的47.5。好意思国的处功绩PMI和制造业坐褥PMI均跌到盛衰线之下，欧洲的制造业PMI也跌到盛衰线之下。操作建议：不雅望。

沪铝：

7月25日沪铝主力08合约日盘收跌1.03%，夜盘收跌0.06%；LME收跌2.07%。刻下正处于消费淡季，铝卑劣开工率基本无变化，需求较为低迷。国内复产推敲仍有序进行，供应多余的压力仍存，基本面偏弱，难给以铝价有劲复旧，短期内铝价将围绕平均本钱线轰动运行，反弹乏力；中永恒看，供需偏弱时势已定，建议逢高作念空策略为主。延续柔软卑劣消费复苏情况。延续柔软国际动力价钱及俄乌时事变动。

沪锌：

7月25日沪锌主力2208合约收于22760元/吨，涨幅0.82%，夜盘跌0.55%，报22665元/吨，LME锌涨0.02%，报2992.5好意思元/吨。动力方面，北溪一号又一台涡轮机的维修，将使管说念运输的自然气量从7月27日运转延续下降至满负荷运力的20%，自然气价钱再度涨超10%，需柔软欧洲再度减产可能。国内锌市集仍处于供需两弱下的短少情景，近期所有价钱走势依然受宏不雅面影响较大，结构方面近期仓库入库已出现旯旮改善，微交易社库去库速率趋缓，跨期正套不错接头暂时离场；国际需求端减轻已成定局，在铜油走稳之前，锌价仍有下挫可能，柔软本周好意思联储加息情况，短期宜不雅望。

沪铅：

7月25日沪铅2209合约收于15215元/吨，涨幅0.73%，夜盘涨0.07%，报15220元/吨，LME铅涨0.05%，报2011.0好意思元/吨。短期，宏不雅面仍有压力，卑劣铅蓄消费延续回暖，原价价差走阔，铅价上行压力加大，展望守护轰动运行，柔软下周好意思联储加息情况以及卑劣消费后续改善情况。

5.农居品与畜牧果品

油脂：

隔夜CBOT豆类市集涨跌不一，好意思豆和好意思豆粕大幅走强，但好意思豆油延续纰谬走势。好意思豆和好意思豆粕走强主要受主产区不利天气影响，经过前两日的倏得降雨之后，风景预告傲气未来一周好意思豆主产区将再度迎来高温干燥天气，现在正处于好意思豆要津助永恒，将影响到最终好意思豆的单产。证据盘后USDA公布的最新作物助长说明傲气，鸿沟7月24日，好意思豆助长优良率为59%，较前一周下降2个百分点，诱骗6周下降，也低于市集预期的60%。不外油脂走势未能受此昭彰带动，主要照旧自己基本面偏利空，印尼此前默示，将接头取消国内DMO战术。要是取消DMO战术，那么出口商就能出口更多的棕榈油。此前，印尼一经屡次出台加速棕榈油出口的动作，因其国内一经濒临棕榈油胀库风险。展望，当天国内油脂受好意思豆助长优良率下降影响将守护轰动或小幅反弹走势，但由于自己基本面仍然利空，反弹空间有限，后市大宗旨仍将走弱，品种之间菜油、豆油刚烈于棕榈油。操作上，棕榈油空单可延续合手有，并合手有多豆油空棕榈油套利。

豆粕/菜粕：

预期本周降雨改善干旱天气，但举座天气仍然预测保合手高温少雨的情景。若受到严重的干旱影响，或将有所反弹、但结合宏不雅身分，好意思豆及豆粕一经开启下落趋势。操作上建议，七八月份，逢高渐渐作念空建仓，恭候拐点说明。风险点：栽种要津期的天气变化；9月飓风对口岸酿成的影响；宏不雅身分风险。

玉米：

短期，俄乌出口条约利空小麦 玉米。现在玉米期价已接近本钱价钱，或超跌反弹。操作上建议轻仓作念多。

白糖：

刻下郑糖主力合约大幅低于配独特食糖入口本钱，而且一经贴水于现货，举座估值并不高，但现在国产糖去库沉隆重复7-8月入口量自低位大幅增长导致盘面上行贫穷，另外宏不雅风险加重使得资金大幅离场，原糖价钱要点下移压低郑糖估值上限，因此操作上建议以不雅望或短线低吸高抛的念念路对待。

鸡蛋：

供应端，上半年国内蛋鸡产能自低位合手续回升，但受制于饲料本钱大幅攀升，衍生主体在二季度补栏偏严慎，举座补栏量水平偏低，这或将导致三季度国内新开产蛋鸡数目下降，重复中秋前后将迎来淘汰鸡出栏岑岭，下半年国内蛋鸡产能或将由升转降。需求端，跟着南边各省市已接踵出梅，食物厂需求加多，卑劣走货加速，流畅门径库存降至低位，重复中秋前备货旺季也将迟缓启动，举座需求向好。本钱端：今年度蛋鸡饲料本钱大幅攀升，刻下衍生利润处于年内低位，下半年展望蛋鸡衍生利润将获取昭彰配置。主不雅不雅点：概述以上分析，咱们觉得鸡蛋供需面将迟缓趋紧，下半年蛋价举座以看涨为主，不外鉴于鸡蛋期货期现回想的特质，期货操作层面咱们建议毁灭2209合约，以逢回调作念多2301合约的策略为主。

生猪：

因前期毛猪价钱合手续高潮，而夏日末端对猪肉需求偏淡，上游毛猪价钱高潮无法有用传导到卑劣白条市集，导致衍生端合手续亏蚀，近几周屠企宰杀量合手续下降，重复关连部门近期针对猪价时时发声，上游衍生端出栏意愿有所增强，猪价骄贵位小幅回落，咱们觉得刻下市集处于高卑劣博弈的经过中，短期猪价或将干预轰动时势，然而从中永恒角度看，未来几个月猪肉供应量仍处于下降趋势中，9月份之后国内将迟缓干预猪肉消费旺季，猪价在回调整理后梗概率将延续守护偏强走势，操作上建议回调作念多LH2301合约。

苹果：

苹果基本面现在柔软三个身分：本产季去库情况和价钱走势、新产季早熟果价钱及走货情况以及新产季产量和质地情况。近期产区库存果往复氛围好转，成交有所回升，虽未昭彰放量，但消费明白出回升迹象。早熟果量少价高，往复精采，复旧市集脸色，但现在上市早熟果体量相比小，需要延续柔软近期秦阳以及后续嘎啦价钱及往复情况。另外近期上市早熟果秦阳个头偏小，需要柔软晚熟富士是否有同样情况。概述来说，近期库存果消费有回暖迹象，早熟果量廉价高，复旧高开秤预期，短期以偏强轰动为主。策略上以区间下沿低多，高位减仓为主。

红枣

红枣仍然守护弱现实强预期的时势。现在旧枣仍然处于弱现实的场面，季节性淡季需求较弱，仓单压力自然跟着仓单点价数目较大缓解较多，但压力仍存，因此09展望守护纰谬轰动。近期市集焦点主要在新枣产量预期上。新枣现在坐果基本面完成，举座看产量较客岁有昭彰回话，但较平淡年份仍或出现一定减产。前一产季减产多半糜费结转库存，新产季结转库存为缩短预期，重复一定减产预期，01合约盘面存在一定复旧。7月中下旬产区仍有高温预期，柔软天气影响。可背靠11000逢低轻仓作念多01。

花生

近期花生基本面无权贵波动，主要侍从油脂和宏不雅脸色区间波动。现在市集焦点仍在新产季花生。新产季花生减种预期明确，中国花生网评估新产季花生减种幅度18.7%，与前期市集预期并无太猛进出。新产季面积较大幅度减少复旧本产季现在市集乐不雅心态，也对盘面形成复旧。基本面无权贵变动情况下，短期展望仍然侍从油脂板块和宏不雅走势。短期不雅望。中永恒来看，主要柔软单产变动及油厂库存变化，后期天气变动及油厂库存或成为影响行情的主要变量。

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