（原标题：艾芬达创业板定位之惑：中枢技巧为行业通用技巧，事迹成长空乏念念象空间）

本文起原：时间商学院 作家：陆海

起原丨时间投研

作家丨陆海

剪辑丨李乾韬

本年5月13日，大华司帐师事务所（下称“大华所”）因涉作秀案被重罚，其事迹的多个IPO陈述企业也遭到遭灾，其中就包括江西艾芬达暖通科技股份有限公司（下称“艾芬达”）。

深交所官网剖释，8月2日，艾芬达已完成陈述司帐师更换，回话IPO审核进度。艾芬达早在2023年4月就已过会，回话IPO审核进度后，是否有望凯旋登陆创业板？

时间投研发现，艾芬达对于创业板的定位此前已3次遭到深交所的质疑。而本年4月30日，深交所新改换的创业板企业刊行上市陈述及保举暂施规则（下称“新规”）进一步强调创业板“三创”“四新”的模范，并戒指提高反馈企业成长性的方针。

从艾芬达此前的问询回复来看，其主营产物的底层技巧为行业内通用技巧；另外，2021—2023年，艾芬达营回话合增长率不到2%，加上所处行业阛阓范围较小，改日成漫空间有限，其事迹成长性也频遭深交所拷问。

9月26日、27日，就公司事迹成长性、主营产物技巧壁垒、产物研发门槛等问题，时间投研分裂向艾芬达发函并致电究诘，戒指发稿前，对方仍未回复。

中枢技巧为行业通用技巧

招股书剖释，艾芬达主要产物包括卫浴毛巾架系列产物和温控阀、暖通阀门、磁性过滤器等暖通零配件。2022年，卫浴毛巾架、暖通零配件对艾芬达营收的孝顺分裂为55.16%、37.94%，是艾芬达前两大主营产物。

凭证新规规则，创业板企业要允洽“三创”“四新”模范。其中，“三创”具体是条目刊行东谈主简略通过鼎新、创造、创意促进企业开脱传统经济增长款式和坐蓐力发展旅途，促进科技效果高水平欺诈、坐蓐要素鼎新性树立、产业深度转型升级、新动能发展壮大；“四新”则是促进新技巧、新产业、新业态、新模式与传统产业深度交融，激动行业向高端化、智能化、绿色化发展，普及创业板事迹新质坐蓐力发展的智商。

对于“三创”特征，艾芬达在招股书中默示，已掌合手了大批坐蓐工艺、产物研发技巧，故意于提高坐蓐效力、普及产物性量和褂讪性以及缩短坐蓐资本，并凯旋达成了产物的量产；戒指2022年底，艾芬达已领有境内专利626项，其中发明专利58项，境外专利67项。

不外，在被深交所问过火中枢技巧及技巧先进性表征时，艾芬达承认，其使用的底层技巧属于行业内通用技巧，已相对造就，行业内产物的技巧各异主要体刻下对产物坐蓐工艺、欺诈的议论上。

跟同业比较，艾芬达主如果对包括卫浴毛巾架产物的拼装、焊合和名义处理等纪律的坐蓐工艺、坐蓐开拓握住进行改进和优化，从而处分了坐蓐效力与产物性量及褂讪性之间的矛盾。

固然艾芬达已领有跨越600项专利，但是信得过能形成技巧壁垒的发明专利仅58项，占境表里专利总额的比例仅为8.4%。而在艾芬达58项发明专利中，有22项为受让获得，原始获得仅36项，数目并不高。

从研发用度干与来看，新规条目最近三年研发干与复合增长率不低于15%，最近一年干与金额不低于1000万元或最近三年累计研发干与金额不低于5000万元。

Wind数据剖释，2021—2023年，艾芬达研发用度分裂为2533.85万元、2526.51万元、2930.54万元，最近3年累计研发干与金额达到7990.9万元，餍足新规规则。

然则，跟同业比较，艾芬达的研发用度率彰着偏低。

招股书剖释，艾芬达的可比公司包括苏泊尔（002032.SZ）、爱仕达（002403.SZ）、哈尔斯（002615.SZ）、嘉益股份（301004.SZ）、好妃耦（603848.SH）、海鸥住工（002084.SZ）、惠达卫浴（603385.SH）、永和智控（002795.SZ）、万得凯（301309.SZ）列为可比公司。Wind数据剖释，2021—2024年上半年，上述可比公司研发用度率均值分裂为3.62%、3.45%、3.67%、3.62%。同时，艾芬达研发用度率分裂为3.17%、3.31%、3.53%、3.22%，均低于可比公司均值。

除了研发用度率偏低，艾芬达中枢技巧东谈主员学历较低也激发深交所的质疑。招股书剖释，艾芬达共有3名中枢技巧东谈主员，包括董事长兼总司理吴剑斌、技巧研发部司理张卫、工艺工程部副总监林志辉。其中，吴剑斌为本科学历，张卫为专业学历，林志辉为中专学历。

对此，深交所条目其线路中枢技巧东谈主员学历较低对刊行东谈主研发实力、产物竞争力的影响。艾芬达则在审核中情意见落实函回复中默示，该公司所处的行业除领有一定学历外，更珍惜行业现实训戒积贮，需要设想智商和责任智商汇聚首，可比公司如嘉益股份、英力股份（300956.SZ）、春秋电子（603890.SZ）等的中枢技巧东谈主员也均为大专学历，因此中枢技巧东谈主员学历未对其研发实力、产物竞争力产生不利影响。

营收增长逐渐，事迹成漫空间有限

除进一步赫然创业板“三创”“四新”定位，新规还将最近三年营回话合增长率的模范从20%普及至25%。

Wind数据剖释，黄金期货交易2021—2023年，艾芬达的营收分裂为8亿元、7.62亿元、8.30亿元，复合增长率仅为1.86%，远低于25%的条目。

尽管新规默示，最近1年营收达到3亿元的企业不适用前款规则的复合增长率条目，不外在事迹增速较低的情况下，深交所屡次拷问艾芬达事迹成长性。

招股书剖释，凭证行家阛阓议论和照应公司KBV Research的议论线路注解，卫浴毛巾架产物的阛阓范围从2018年的7.60亿好意思元增长到2021年的7.99亿好意思元，其中欧洲阛阓占比约为43%傍边，预测到2028年，卫浴毛巾架阛阓范围将达到12.58亿好意思元，其中欧洲阛阓仍占比41.62%。

而在第一轮问询回复中，艾芬达默示，专注于暖通空颐养卫浴产物的阛阓谍报和数据提供商BRG的统计数据剖释，2021年英国、法国、德国、波兰、意大利、西班牙等六国采暖散热器合计销售2761万片，预测到2025年销量可达2850万片。由此缠绵，其间累计增速仅为3.22%。其中，卫浴毛巾架占采暖散热器的比例较高的德国、意大利、波兰阛阓，平均每销售5片采暖散热器产物中，也仅有1片为卫浴毛巾架。

由此可见，艾芬达第一大主营产物卫浴毛巾架所处行业阛阓范围较小，增漫空间不大，改日事迹恐空乏“念念象力”。

比较之下，艾芬达第二大主营产物暖通零配件的阛阓容量彰着更高。第二轮问询回复剖释，GIA发布的阐彰着示，2021年行家阀门及配件的破钞阛阓容量预测为853亿好意思元。不外，该行业竞争较为充分，阛阓化程度高，2021年，艾芬达暖通零配件产物收入为4097.6万好意思元。由此缠绵，其阛阓份额不到0.05%，占行家阛阓范围的比例极小。

需小心的是，由于欧洲是最大的卫浴毛巾架阛阓，艾芬达境外收入占比较高。招股书剖释，2020—2022年，艾芬达境外售售收入占主营业务收入的比例分为89.37%、89.93%、92.37%。约九成销售收入来自境外，也意味着艾芬达濒临较大的汇率波动风险。

招股书剖释，以好意思元为例，若好意思元兑东谈主民币汇率下跌，一方面，公司之外币结算的对应折算的东谈主民币金额将会减少，变成营业收入的下跌、产物毛利率下滑，并形成较大的汇兑亏本，给公司决策事迹带来不利影响。

另一方面，好意思元兑东谈主民币汇率下跌的情况下，公司若需要保持产物褂讪的盈利智商，则需要相应的普及产物的出口价钱，例必将缩短公司产物在境外的阛阓竞争力以及销售产物的竞争上风。

2020—2022年，艾芬达的汇兑损益分裂为1169.04万元、470.14万元、-834.61万元，占同时利润总额的比例92.04%、6.02%、-8.57%。艾芬达默示，若改日好意思元兑东谈主民币汇率连续下跌或大幅波动，而公司弗成实时滚动汇率风险，营业收入将大幅减少、汇兑亏本将加多，公司决策事迹将出现下滑的风险。

在本年9月的议息会议上，好意思联储文牍降息50个基点，开启降息周期。随后，东谈主民币汇率增值态势权贵，9月25日早盘，离岸东谈主民币汇率升破7.0关隘。如果改日东谈主民币连续增值，或对艾芬达事迹带来冲击。

（全文2865字）

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